行业利差小幅下行，房地产中低评级利差上行

摘要：行业整体12月20日，产业债整体行业利差为84.13bp，与12月13日相比，下行0.45bp。分行业来看，轻工制造、纺织服装、农林牧渔、建筑装饰的行业利差最高，分别为419.36bp、329.48bp、303.00bp、190.21bp。

上游行业

采掘类产业债行业利差稍有下行。12月20日，采掘类产业债行业利差为51.61bp，与12月13日相比，下行0.35bp。分评级来看，AAA、AA+、AA级采掘类产业债行业利差分别为34.24bp、147.44bp、166.19bp，与12月13日相比，分别下行0.24bp、下行1.12bp、下行0.45bp。中游行业钢铁类产业债行业利差普遍下行。12月20日，钢铁类产业债行业利差为42.29bp，与12月13日相比，下行2.13bp。分评级来看，AAA、AA+级钢铁类产业债行业利差分别为36.25bp、159.14bp，与12月13日相比，分别下行2.20bp、下行0.60bp。

下游行业

房地产类产业债行业利差高等级下行，中低等级显著上行。12月20日，房地产类产业债行业利差为125.35bp，与12月13日相比，下行0.28bp。分评级来看，AAA、AA+、AA级房地产类产业债行业利差分别为27.76bp、234.99bp、365.11bp，与12月13日相比，分别下行0.80bp、上行19.92bp、上行10.81bp。服务行业公用事业类产业债行业利差高评级下行，中低评级上行。12月20日，公用事业类产业债行业利差为26.83bp，与12月13日相比，上行2.50bp。分评级来看，AAA、AA+、AA级公用事业类产业债行业利差分别为1.56bp、108.69bp、209.17bp，与12月13日相比，分别下行0.07bp、上行32.91bp、上行1.75bp。

行业整体

上游行业

中游行业

下游行业

服务行业

附表

风险提示

信用风险事件频发，宏观经济失速下滑。

重要声明

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注：文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告 《行业利差小幅下行，房地产种地评级利差上行——产业债行业利差动态跟踪（2019-12-23）》

对外发布时间 2019年12月23日

报告发布机构 天风证券股份有限公司

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本报告分析师

孙彬彬 SAC 执业证书编号：S1110516090003