香港市场再融资便利度高 大唐地产赴港IPO

近两年，内地房企纷纷赴港上市，特别是中小房企加快上市步伐，除了香港市场对地产企业融资仍抱开放心态之外，再融资便利度高是香港市场吸引力大的原因之一。Wind资讯统计数据显示，2018~2019两年间，成功在港IPO的内地房企达26家。2019年11月，赴港IPO的队伍中再添一员，内地百强房企大唐地产正式向港交所递交了招股书，拟在香港主板上市。

内地房企融资收紧成常态

2018年以来，全国各地房地产市场调控政策频出，不断强化“房住不炒”的定位。据中原地产统计，2019年全国房地产调控次数高达620次，刷新历史记录，2018年全年仅450次，同比上涨幅度高达38%。而2017年更是只有250次。房地产企业纷纷通过各种手段“开源节流”，等待新的增长机遇，大唐地产亦不例外。

与此同时，房地产行业融资不断收紧，有关部门要求银行、信托、租赁等金融机构抬高房企融资门槛，控制房地产贷款额度，部分房企的债权及ABS通道被暂停，房企资金压力骤增。大唐地产也同样存在高负债率、高融资成本的难题。

赴港IPO，成为内地房企融资的另一条路。数据显示，前述26家在香港上市的内地房企，IPO募资额合计超过418亿元。而且，从上市速度来看，从最后一次递表到正式上市所需时间，平均约为150天。显然，赴港IPO是大唐地产当下的较优选择之一。

中小房企发债受市场认可

在2019博鳌房地产论坛的“资本金融篇：缩小融资缺口”环节中，建银国际金融有限公司董事总经理曾粤晖也谈到了近期境内房地产企业到香港上市挂牌的情况。他表示，总体看来，香港联交所对地产企业上市挂牌企业的态度相对较为欢迎，其他境外市场、境内A股条件更为严格，这种情况下香港成为境内房地产企业到境外上市挂牌的一个很好的选择。事实上，若大唐地产能顺利在港IPO，未来还将在再融资方面享受诸多便利。

境外上市筹集更多资本，将助力大唐地产在业务上的发展。招股说明书显示，大唐地产业务目前业务主要集中在海西经济区、北部湾经济区及周边城市、京津冀经济区及长江中游经济区。截至2019年9月30日，大唐地产在这四大经济区里拥有的处于不同开发阶段的物业项目合计共65个。

从目前在港上市的内地房企来看，估值相差较大。房企中物业业务特别受追捧，个别头部企业如保利物业(6049.HK)、碧桂园服务(6098.HK)等，市盈率均超过50倍，而更多的中小物业开发企业则市盈率比较低，个别甚至不到5倍。不过，在香港的上市为中小房企提供了发债的便利，近一年多来上市的企业多有发债规划，部分已经完成发债。

大唐地产运营能力较为突出

大唐地产的财务数据并不算差。从现金流量表来看，大唐地产的经营活动现金流有所改善，2018年经营现金流从负转正至20.5亿。到了2019年上半年，经营活动现金流更是快速扩大至29.5亿元，大唐地产也终于脱离了现金的增加主要依靠筹资活动的局面。

此外，大唐地产在内地房企中实力也比较强。克而瑞研究中心数据显示，2016~2018年间，大唐地产流量销售金额分别为86.1亿元、144.7亿元、308.6亿元，2018年的流量销售额排在中国房企第77位。此外，2019年，中国房地产TOP10研究组发布“中国房地产百强企业榜单”，按综合实力计，大唐地产位列第74位。

尤其在南宁的地产开发商中，大唐地产更是名列前茅。按照2018年及2019年上半年合约销售额计，大唐地产获克而瑞评选为南宁三大物业开发商。事实上，南宁也是大唐地产的主要阵地，大唐地产在南宁的土地储备占其总储备的39.7%。

有业内人士分析认为，从大唐地产的业绩增速和合约负债增长来看，该地产公司的运营能力较为突出，在不温不火的大环境下仍能保持快速增长，但是公司如果公司想进一步稳健发展，负债情况及资金流的持续优化仍是公司需要重点关注的重要因素。