跨境通：大额计提减值释放风险，轻装上阵继续领跑行业

受国际贸易环境变化、宏观经济下行、结构性去杠杆等外部环境的影响,跨境电商行业发展增速放缓,行业正步入万亿规模,在政策红利不断释放、市场需求持续旺盛的情况下前景依然乐观,尤其是B2C出口领域。尽管需要面对外部大环境的挑战和内部革新的使命,现阶段,跨境电商已进入精细化、智能化、规模化发展,“不进则退”是行业共性问题,跨境电商行业内引领新一轮现象级增长的“龙头企业”还未诞生,这意味着行业充斥着大量不确定性和机会。

根据iMedia Research数据显示,中国跨境电商交易规模增长迅速,预计在2019年达到10.8万亿元,在2020年将达到12.7万亿元,市场空间巨大。巨大的市场蛋糕自然引来大量的资本和企业角逐。近日,国内知名电商智库网经社电子商务研究中心发布了《2019上半年中国电商上市公司数据报告》。报告显示,2019上半年7家跨境电商上市公司营收总额达228.56亿元,排名依次为:跨境通89.7亿元、联络互动73.3亿元、华鼎股份36.8亿元、天泽信息11.3亿元、广博股份8.83亿元、兰亭集势7.49亿元、新维国际1.13亿元(如下图所示)。

2019年上半年营收排名第一的跨进电商龙头企业跨境通也于近日发布了2019年财报预告。跨境通发布2019年财报预告显示,跨境通预计2019年度归属于上市公司股东的净利润出现亏损,亏损为11.3亿元至14.3亿元。公告显示,跨境通已经在持续加强库存管理,降低SKU数量,及时处理积压滞销存货。环球易购和百圆裤业通过买赠促销等方式清理积压滞销存货分别约为7.5亿元、0.8亿元;同时,环球易购基于《企业会计准则》和相关会计政策的规定对期末各项存货进行减值测试,根据测试结果,对于期末积压滞销的存货按单类存货的成本高于其可变现净值的差额计提存货跌价准备约12.2亿元。从此次预报我们可以看到,扣除前述影响后,跨境通归属于上市公司股东的净利润为7.7亿元,对比上年同期的6.2亿,实质上还有24%的提升。此时计提减值对跨境通来说可以算是“凤凰涅槃”,意味着接下来,跨境通将可以集中更多的资源和精力在核心业务上。

资本重视:跨境电商在公开资本市场存在巨大空间

电商是需要持续长期投入的行业,本质上是对贸易在供应链、金融体系等方面的重构,需要大量的资金,与资本市场必然产生联系,在公开资本市场中,跨境电商企业并不多,在资本市场上仍有巨大空间。

1月23日,春节前最后一个交易日,跨境通发布了关于公司股东表决权委托的进展公告,公布了上市公司控股股东广州开发区新兴产业投资基金管理有限公司对原实控人的表决权委托行使的期限从5年延长至8年(至2027年9月19日)。

从此项公告内容可以看出,广州国资股东进一步加强了对跨境通的实控地位,体现了广州国资委对跨境通抱有很强的信心,国资与民企之间的紧密配合,发挥各自优势,也势必将给予跨境通更多的支持,包括丰富跨境通的融资渠道与融资方式,加强跨境通的融资能力、盈利能力和抗风险能力,为跨境通在产业融合、产业上下游导入更多的资源,这也进一步印证资本市场对跨境电商前景的看好,对行业起到了提振的作用。

计提减值:是经营策略的改变,更是顺应时代发展

从跨境电商行业现时竞争态势来看,跨境电商尤其是跨境出口电商的赛道还很长,最终的竞争将从渠道、运营逐渐回归到品牌竞争,这也是企业未来利润的重要来源。越来越多的中国品牌出海,凭借自身产品优势和运营能力,开始在各自细分领域全球市场占据一席之地。

跨境通在2019年业绩预告中提到,本次清仓加计提共处理了20.5个亿的库存产品,此次虽未公布计提品类,但根据2018年的计提情况,集中在海外仓库龄一年以上的部分品牌产品如手机、手环、扫地机器人等,主要是3C品类。由于电子类产品库存存在货单价/货值高、产品迭代/淘汰快等特点,受国际贸易/关税影响更明显,可以推测,此次计提大概率主要是3C类产品,根据环球易购业务结构来看,应该主要是电子网站Gearbest平台上的库存产品。

跨境通本次大额计提主动排雷,经过清理滞销存货和计提存货跌价准备后,存货规模将大幅下降,未来可以轻装上阵。2020年集团将完善公司治理,加强内控建设,完善集团内各业务板块的独立核算和业绩考核,提升盈利能力和现金周转,实现稳健经营,把精力放在“品牌化”、“平台化”、“生态赋能”上。

跨境电商行业已迈入2.0阶段,要求企业具备精细化、智能化、规模化发展才能从中胜出,此番大额计提主动排雷,跨境通在面对内部问题、应对行业发展变化的战略挑战和布局、面对大环境挑战等方面,有许多可圈可点的举措,在内部自我变革和外部危机中探索出一条属于自己的道路,看到机会,创造机会,值得跨境电商同行借鉴。正如同样进行大额计提减值的汤臣倍健CEO林志成所说,这是一个“危”与“机”并存的时代,偏离时代是危,顺应时代是机,故步自封是危,积极求变是机。

主力业务仍保持增长,利润增速有望迎来“报复性”反弹

很多人认为跨境通只是卖家,事实上跨境通是一个平台型企业,旗下有环球易购、帕拓逊、优壹电商,覆盖进口出口全产业链。先看看帕拓逊的业绩,从此前公告来看,今年业绩稳中有升,是跨境通旗下优质资产。帕拓逊旗下以MPOW品牌为主,该品牌已成为Amazon北美音频产品第一品牌,持续多年成为北美、欧洲地区3C产品优质品牌。另外,主营进口业务的优壹电商在2019年业绩稳中有升,手握达能等大客户,母婴品类实力强,与李佳琦和薇娅等一系列顶级主播深度合作,结合国内时下正火热的“直播+电商”、“红人带货”模式,优壹电商的业绩增长可期。此次预告内容显示,帕拓逊和优壹在2019年净利润分别为1.8亿元和3亿元。

细看环球易购旗下业务,其打造的自营平台及自有产品品牌也发展迅猛。此次公告提及的电子平台Gearbest在2019年推出大招“开放平台”,此举将颠覆过去采销模式带来的库存问题——由采销模式买断转型为邀约卖家进驻,主打精品策略和品牌孵化服务。卖家备货模式将大幅降低Gearbest备货比重和额度,有望大幅降低库存压力。据公开资料显示,2019年3月开放平台已进行试运营,同年11月正式招商,已成功孵化多个VIP大卖,该业务占比11%,将会在2020年提升至45%至50%,此种商业模式是一种轻资产的模式,不需要囤货,而是赋能卖家,效率更高,Gearbest为中国品牌做出海服务。今年Gearbest转型阵痛,但也是为未来做好准备。在5G时代下,中国消费电子将再一次升级,而品牌出海的最佳方式依然是跨境电商,Gearbest正握紧这波时代红利。

环球易购旗下另一自营平台ZAFUL是快时尚品牌的引领者,2019年,ZAFUL和Gearbest双双蝉联BrandZ™2019出海品牌50强。ZAFUL通过社群运营,网红带货等模式在海外90后、00后中建立了一定影响力。前段时间,因为跨境通的网红概念,跨境通一度站上风口,事实上,ZAFUL已经与各国网红合作多年并在海外品牌运营、用户运营方面得心应手,走在国内品牌的前茅,品牌的泳装、女装更是深入人心,多次登陆纽约时代广场、伦敦时装周、纽约时装周。

除了两个自营平台,环球易购还有诸多自有品牌,比如储能电源品牌Suaoki,在全球紧急备用电源市场的线上份额已经达到40%,在日本市场的线上份额超过60%。这个品牌的背后是欧美消费升级,顺应户外文化兴起的潮流。拥有多年跨境电商行业的跨境通,对海外消费者最为了解。在中国品牌“出海潮”的时代,环球易购与国内知名品牌进行战略签约合作如360,CUBOT等多家知名出海企业,可见其出海能力是获得众多实力品牌和企业认可的。跨境通多年积累下来的出海经验,必然是这个公司最为宝贵的财富。

此时计提减值对跨境通来说堪称“凤凰涅槃”。从乐观的角度看,跨境通此次计提减值虽然影响2019年当期利润,但由于2019年利润基数低,在公司基本面不变的情况下,2020年的利润增速将有望迎来“报复性”反弹。