增50倍 vs 降50%，煤、电利润悲喜两重天

【无所不能 文|田方圆】2017年上半年，是煤炭企业的好日子和火电企业的苦日子。

根据国家统计局日前公布的数据，今年1-6月，煤炭开采和洗选业实现主营业务收入13353.4亿元，同比增长37.6%；同期利润总额1474.7亿元，同比增长1968.3%。

这一改煤炭企业利润下滑的颓势。2012年开始，煤炭企业利润总额连续5年下降，2016年同期利润减少至71.30亿元。今年上半年整个煤炭行业利润虽然不及2012年同期的1908.84亿元，但已经创下5年来同期最高盈利水平。

煤炭企业的日子好转，下游的火电企业却很惨。火电上市公司上半年利润下降幅度普遍在50%以上。煤炭企业20倍利润增长VS 火电企业50%利润下降，煤、电这对纠结关系显得特别明显。

高煤价、低基数，煤企利润最高增长50倍

能豆君梳理各家煤炭企业已发布半年报表和业绩预告发现，大部分上市煤企预计今年上半年净利润增长超过一倍，其中潞安环能、恒源煤电、陕西煤业等煤企预计同期净利润增长在10倍以上，冀中能源预计同期净利润增长高达50倍。

能豆君发现，今年上半年煤炭行业利润高涨，主要是因为今年以来煤价保持高位运行。自2016年5月开始，电煤价格保持快速上涨走势，从5月的315元／吨持续涨至12月的534.9元／吨。今年1月全国电煤价格指数为528.5元／吨，一直保持在500元／吨以上，6月下降至490.9元／吨，但同比依然上升52.9%。去年同期煤企利润基数低也是今年整体利润增长率高的重要原因。

能豆君整理了15家已公布上半年业绩数据的煤炭上市企业利润情况，如下：

表1:2017年上半年部分煤炭企业利润增长情况

（注：除西山煤电为确定数值外，其它企业净利润值均为企业业绩报告预告数据中最低值；所有数据均四舍五入保留一位小数）

冀中能源利润同比增长率最高。公司预计2017年上半年可实现净利润5.2-5.8亿元，而上年同期仅有0.1亿元，同比增长5577%至6232%，是目前已发公告企业中同比利润增长率最高的煤企。公司表示，高利润增长率主要因为煤炭市场形势好于上年，煤炭企业产品售价较上年同期大幅提升。

陕西煤业利润增长率排名第二，公司预计2017年1-6月归属上市公司股东净利润为54-57亿元，同比增长2054.4-2173.1%。公司表示，利润增长主要归因于煤炭价格同比上涨。

煤炭大省的煤炭企业盈利情况改善。西山煤电半年报显示，报告期内公司实现营业收入136.33亿元，同比增长58.82%；归属上市公司股东净利润9.17亿元，同比增长739.3%，去年同期西山煤电净利润额仅1亿元左右。西山煤电表示，煤炭市场形势较好，公司主要煤炭产品价格同比涨幅较大。

煤炭价格上涨是煤炭企业利润情况好转的共同原因。从利润增长率来看，国内最大的煤炭企业中国神华似乎并不突出，但其上半年利润增长总额达243.0亿元，为已公布半年盈利数据的煤企中最高，同期增长147%，去年同期利润总额为98.0亿元。

煤炭企业一路高涨，相对应的是发电企业盈利普遍下滑。

受制于煤价，电企上半年利润降幅超50%

中国神华发布公告称，8月起暂时停止或减少两处露天煤矿产量，预计年度商品煤产量计划减少量有望控制在2060万吨，年度煤炭销售计划减少量有望控制在1150万吨。

神华下属煤矿的减产，已经对下游的发电企业造成影响。这恰是目前煤炭和发电关系的反映。煤炭价格的上涨趋势，对发电企业也是雪上加霜。

煤炭价格波动反映到电企盈利情况中，煤价持续高涨削弱了电企盈利水平。据能豆君不完全统计，目前已有十多家火电企业发布了半年报业绩预告，利润下降幅度多在50%以上。

表2: 2017年上半年部分电力企业利润增长情况

（注：除华能国际外，其它企业净利润值均取企业业绩预告中的最高值；所有数据均四舍五入保留一位小数。）

华能国际是五大发电集团之一中国华能集团的下属上市公司。华能国际上半年实现营业收入714.3亿元，同比上涨11.7%；同期净利润为7.9亿元，同比下降89.9%。公告中称，公司上半年利润下降，主要原因是燃料价格上涨。

其他火电企业的情况也不容乐观。

粤电力A预计，上半年净利润为1.0-1.4亿元，同比大幅缩水81-86%。公司表示，上半年电力市场化改革步伐加快，市场竞争加剧，公司上网电价明显下降。同时，煤价持续上涨，公司发电业务利润大幅下滑。

长源电力预计上半年亏损8050-14950万元，利润同比下降126.3%至148.9%。对此，公告称，本报告期公司业绩较上年同期大幅下降，主要原因是报告期内煤炭供应持续偏紧态势，煤价整体维持高位运行，公司综合入炉标煤单价同比大幅上涨。

豫能控股预计截至6月30日，公司净亏损4000-11000万元，而去年同期净利润为32193.2万元，同比下降至少112.5%。漳泽电力的亏损面继续扩大，预计比上年同期下降320%-325%。去年上半年，漳泽电力亏损了1.42亿元。

华电能源面临的问题更加严峻。除了高煤价导致的利润大幅下降，随着神华两大煤矿减产落实，华电能源将面临350多万吨的燃煤缺口。据业绩预告，上半年华电能源净利润下降幅度将达到65%，下半年利润或将继续下滑。

上半年持续的高煤价已经让火电企业不堪重负，不过下半年这一情况似乎不会好转。根据中国电力企业联合会发布的最新分析预测报告，下半年全国电力供应能力总体富余，而电煤价格继续高位运行，发电成本难以有效向外疏导，煤电企业可能继续亏损。