好光景也有人亏到底裤都不剩，13家光伏企业半年业绩大比拼

【无所不能 文| 豌豆】今年上半年中国光伏装机又迎来新高，新增24.4GW，其中分布式7.7GW。8月份，光伏企业密集发布中期财报。

从数据来看，得益于行业的又一次爆发，企业业绩不乏亮眼之处。协鑫集成终于扭亏为盈了，虽然毛利率不甚乐观但组件企业出货量仍旧大幅攀升，单晶巨头隆基净利同比增长超4成，北控清洁能源净利更是同比增长超8倍。但即使是好的光景也有人亏到底裤都不剩，比如海润光伏。真是几家欢喜几家愁。

单多晶“掐架”行业内早已见怪不怪，恰巧半年报披露，抛开争论，我们来看下业内两家龙头企业的半年业绩。

报告期内，隆基股份实现营业收入 62.76 亿元，归属于母公司的净利润 12.36 亿元，同比增长 43.60%。保利协鑫营业收入达到114亿元，股东应占利润11.96亿。

两家净利润都在12亿左右，隆基略高，不过从营业收入看，保利协鑫占优势。毛利率上，隆基稍有优势，不过隆基资产负债高于保利协鑫。

值得注意的是，两家营业收入均出现同比下滑趋势，隆基同比下滑2.3%，保利协鑫则下滑8.2%，其净利大幅下滑13%。对此，保利协鑫表示，光伏材料业务来自外部客户收益同比减少17%，主要是由于硅片平均售价下跌所致。

从光伏材料产量看，两家目前仍是各自领域内的全球第一。2017 年上半年，隆基股份单晶硅片出货 8.68 亿片，其中对外销售 4.49 亿片，自用 4.19 亿片，单晶硅片产销率达到 99.06%，单晶电池组件出货 2188MW，其中单晶组件对外销售 1259MW，自用 796MW，单晶组件产销率达到 100.19%。

截至6月30日，保利协鑫维持满负荷营运多晶硅业务，生产约38747公吨，同比增长6.7%，硅片产能增加至20GW，上半年生产约10599兆瓦硅片，同比增长22.6%。

从出货量来看，目前晶科二季度财报尚未出（美国东部时间9月6日上午7点半公布），不过以其一季度2068MW的势头又加之630前的抢装潮，上半年组件出货量第一应该还是晶科，且极有可能大幅超过4GW。

美股另外两家已披露财报的晶澳以及阿特斯二季度组件出货量均大幅攀升。晶澳表示其二季度组件出货量2147.5 MW，同比增长89.3%，环比增长62.1%。阿特斯则称，其二季度组件出货量增长至1745MW，远高于一季度确认销售的1489MW以及去年同期的1290MW。

国内上市企业无所不能（caixinenergy）选取了协鑫集成、东方日升以及海润光伏三家。

协鑫集成报告期内组件出货2.2GW，约占中国上半年光伏新增装机容量的9%。东方日升上半年组件出货包括中国509.04MW、印度423.19MW、中国电站218.19MW，共计约1150.42MW。

从经营业绩看，伴随着出货量的攀升，各企业营业收入均出现上涨。

晶澳上半年净营业收入为60亿元人民币，同比增长44.7%，环比增长61.2%。阿特斯实现销售收入6.924亿美元，较第一季度6.77亿美元上涨2.3%。阿特斯董事长瞿晓铧表示：“第二季度，阿特斯表现强劲。集团组件出货量、营收及毛利率均高于预期。”

凭借着二季度中国光伏行业需求爆发的发展时机，协鑫集成终于实现扭亏为盈，上半年净利2401万元。

不过即使是行业处于好年景，仍有公司亏到底裤都不剩。截至6月30日海润光伏实现营业收入17.24亿元，然而归属股东的净利却是-5亿元，同比减少1281.1%。

此外，无所不能（caixinenergy）还统计了组件龙头企业前6个季度的毛利率情况。出货量逐年增长，但组件企业们的毛利率水平却原地踏步甚至还有下降趋势。

晶澳的毛利率从2016第一季度的16.6%一路跌到今年一季度11.7%，二季度才稍稍有些起色达到12.9%，但同比下滑240个基点。

由于美国双反税率调整，阿特斯去年四季度毛利率曾低到7.3%，今年二季度因为美国两次倾销及补贴税的计提冲回，其毛利率突破至24.2%，不过排除这部分收益，其毛利率为15.9%。

晶科的毛利率水平在行业中一直是相对较高的，其2016年全年毛利率为18.1%，不过在今年一季度这一数字也跌到了11.2%。

对此晶科能源CEO陈康平表示，“本季度毛利润率从上季度的14.3%降到11.2%，主要原因是组件平均售价小幅下滑，且硅等原材料价格受供应短缺影响而上涨。随着公司单晶硅硅片和PERC电池产能的增加，以及多晶硅价格逐渐企稳，相信第二季度及整个下半年我们的利润率仍保有上升空间。”目前其二季度财报尚未出，从上半年后几个月组件供不应求形势看，利润率应该会有所提升。

另一家技术路线“孤注一掷”的汉能薄膜前不久也发布了半年报。自2015年陷入百亿巨亏以来，汉能薄膜发电集团录得连续三期业绩盈利。1-6月份，其收入为28.54亿港元，同比下降约13%；毛利达到10.93亿港元，同比下降47%；净利2.45亿港元，同比下降70%。

其中，上游业务为汉能薄膜带来超过17亿港元的收入。山东淄博及荆州项目，占上半年收入的60%；下游大客户事业部及渠道销售事业部收入为11亿港元，占总收入的40%。汉能薄膜称，目前仍继续向汉能控股及其联属公司，执行薄膜生产线销售的关联交易，所有关联交易均符合上市规则要求。

电站装机量上，协鑫新能源依旧保持民营企业首位，截至今年上半年其累计电站装机量已达5079MW，远远超出其他电站开发企业。

仅是上半年，其新增光伏装机容量1563MW，如果依照目前的增速，协鑫新能源认为全年装机容量或可超过3100MW，几近等同于过去三年的装机容量总和。（2014、2015、2016年，协鑫新能源光伏装机容量分别为615.5MW、1024.5MW、3516MW）。报告期内其光伏能源业务收入为18.12亿元，同比增加94.99%，公司股东应占净利达4.81亿元，同比飙升187.88%。

排在第二位的是顺风清洁能源，累计电站装机量1600MW，不过经营业绩依旧是相当惨淡。报告期内顺风总收入达49.77亿元，其中太阳能产品制造及销售收入达40.77亿元，同比增加4.4%，太阳能发电收入6.98亿元，同比增加28.8%，LED产品制造及销售收入1.44亿元，同比增加33.2%。但是期内融资成本达7.15亿元，同比增加57.65%，毛利8.08亿元，同比减少18.5%，EBITDA达9.58亿元，同比减少6.2%，净亏损达3.28亿元。

就在今年联合光伏更名为熊猫绿能了，可能是因为建造“熊猫电站”的缘故。今年上半年熊猫绿能实现收入6.9亿，同比增长53%；公司股东应占净利润2.74亿，同比增长10%。目前其累计电站装机量为1464.1MW，同比增长47%。在9月4日出炉的最新港股通调整标的股中熊猫绿能也被纳入。

与熊猫绿能一起被纳入的还有江山控股、北控清洁能源集团。比起去年上半年亏损1.24亿的不善业绩，今年上半年江山控股终于迎来收入、毛利大幅增长，其上半年收入5.29亿，按年增长约154.1%，主要由于电力销售收入增加，毛利约3.49亿，按年增长约185.6%，目前累计并网电站达1360.3MW。

截至今年上半年，北控清洁能源地面电站累计并网总量为1156MW，分布式约有100MW投入运营。其上半年实现营业收入38.58亿港元，同比增长524.8%；公司股东应占溢利6.27亿港元，同比增长853.2%。

在电站开发企业类目中，无所不能（caixinenergy）也纳入了两家主业并不在电站的企业。一家是组件企业阿特斯，根据其二季度财报，阿特斯目前持有的已投入运营电站规模为1260.2MW。

另一家是逆变器龙头企业阳光电源。根据无所不能（caixinenergy）初步统计，目前阳光电源累计并网电站已达1194.38MW，不过光伏发电收入目前仅占其营收比重的1.22%，电站系统集成占比51.71%已超过传统的光伏逆变器业务。

除了比较电站装机量，无所不能（caixinenergy）更想探讨的一点是，当下持有庞大地面电站会是好的战略选择吗，尤其是持有非扶贫、非领跑者的项目？

协鑫新能源称其今年已经全面启动分散式业务开发和全球重点地区项目拓展，计划在光伏资源丰富的地区开拓1.5至2GW新增项目，并计划通过电站项目公司股权出售计划开始向“轻资产”开发模式转型。瞿晓铧称阿特斯在美国、日本、巴西、中国和英国市场上的高品质光伏电站项目资产货币化业务正在稳步发展。另外，户用光伏起飞的当下，大批量的组件厂商、逆变器商等等都涌入了这块市场，起步较早的汉能目前户用已经做到了8万套，根据其披露的中期财报数据，上半年汉能销售屋顶电站收入达10.18亿港元，约占总收入的35.7%。

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