蓝光地产发力拿地扩土储，负债率悄然走高？

蓝光发展(600466)发布2019年一季报显示，报告期内，公司实现营业收入57.67亿元，同比增长73.40%;净利润4.95亿元，同比增长64.31%;每股收益0.14元。公司销售毛利率为29.06%，同比下降3.11个百分点，同期费用得到有效管控，销售期间费用率仅12.45%，同比下降4.91个百分点。一季度蓝光发展房地产业务实现销售金额188.62亿元，同比增长10.23%;销售面积207.39万平方米，同比增长16.44%，销售规模稳健增长。截至报告期，新增土地储备23块，总建筑面积约320万平米，同比增长52%。此前，蓝光发展存在土地储备不足的情况，2018年共计新增土地储备85块，总建筑面积约1496万平方米，蓝光发展表示，2019年将继续全方式拿地，合理保证土地供应的安全边际。分区域看，成都作为起点区域，销售额为40.13亿元，占比21.28%，同比下降40.8个百分点;华东、华中区域加大发力，分别贡献58.25亿元、42.1亿元，同比增长391%和150%。另一方面，蓝光发展在开展全国化布局战略的同时，其资产负债率存在逐步攀升的趋势，截至2018年底，蓝光发展总负债额达到了551亿元，负债率约为81.53%;2019年一季度，蓝光发展的负债率约为82.2%。有业内人士透露，房地产行业负债率高，首先是因为房地产行业属于资金密集型产业，资金需求大，周转时间长;再者，房企都想要壮大市场规模，就不得不负债、加杠杆拿地，负债率自然攀高。但2018年以来，“去杠杆”成为房市总基调，加杠杆已经不再符合这个阶段的发展趋势，房地产行业的融资渠道也越来越少，融资难度也越来越大。这一点也在蓝光发展的财报中有所体现，报告期内，筹资活动产生的现金流量净额较同期减少64.49%，主要系公司本期新增融资较上年同期减少导致。就在前几日，蓝光发展股发布公告，近日收到控股股东蓝光投资控股集团有限公司关于部分股份质押的通知。蓝光集团将其持有的蓝光发展部分股份合计1.15亿股质押给招重庆国际信托股份有限公司，占公司总股本的3.85%，于2020年4月28日到期，此次股份质押系蓝光集团需要融资。值得注意的是，截至2018年底，蓝光发展获得25亿元公司债、14亿元中票、50亿元短融的批文;发行永续中票10亿元、短期融资券5亿元、购房尾款ABN11.4亿元、购房尾款ABS8.2亿元、私募债50亿元、2.5亿元美元债，融资方式实现多元化。2018全年融资总额接近570亿元，平均融资成本为7.54%，较2017年上浮0.35%，融资成本相对较高。除了房地产行业以外，蓝光发展还发展了生命蓝光，并以“3D生物打印”作为创新支柱产业。4月11日，蓝光发展在某互动平台表示，目前，“3D生物打印血管”项目的FDA临床试验申报根据审评意见，正在补充药学、药理毒理等相关研究资料。截至2018年底，蓝光发展全年研发费用为1.04亿元，多为3D生物打印的研发费用支出，不过其3D打印相关业务净利润亏损额为3041万元。