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信托违约超1500亿、银行理财千只破净,还有什么产品能买?| 财富底仓第一话

中国财经界·www.qbjrxs.com 2022-06-14 11:14:58本文提供方:网友投稿原文来源:

厂长的话6月份,上海终于按下重启键,爆满的理发店,排队的烧烤摊,车水马龙的街道,让这个城市重拾了烟火气。4月底以来,股市也是红红火火,带来了一些暖意。不过,在这个2022年,我们仍然

 厂长的话

6月份,上海终于按下重启键,爆满的理发店,排队的烧烤摊,车水马龙的街道,让这个城市重拾了烟火气。4月底以来,股市也是红红火火,带来了一些暖意。不过,在这个2022年,我们仍然面临着诸多不确定性,大国之间的利益摩擦,俄乌冲突的影响外溢,美联储加息的步伐,全球供应链的短缺,奥密克戎的袭扰等,全球经济复苏之路依然迷雾重重。

各类资产也是阴晴不定。股市波动剧烈,分化大;国内债市依然坚挺,但大洋彼岸接连上演股债双杀;CTA经历一季度的璀璨夺目后也略显黯淡。不少投资人想在这疾风骤雨中寻找避风港,却发现收益稳健,并且能跑赢通胀的产品可以说是凤毛麟角。

全球经济环境变化剧烈,国内资管市场同样也是翻天覆地,不再是一招鲜,吃遍天的世界了,单一资产配置很难满足我们百万、千万乃至上亿资产的理财需求,这时候,配置一个多资产多策略的底仓,作为我们财富的压舱石至关重要。接下来,我们会用包含6节系列课程的财富底仓专栏,来和大家讨论下什么是财富底仓,为什么要配置财富底仓等,希望可以帮大家在未来的投资道路上,行驶得更平稳、扎实一些。

财富底仓的作用

这两年资产的此起彼伏中,厂长经常看到,一些投资人两头跑,两头挨打,却一块肉也没吃上,这是很让人忧伤的事情。

这时候,很多专业的金融人士会和我们讲,你要沉得住气,不要去盲目追涨杀跌。

然而从厂长自己投资经历感受来说,其实这也不完全是投资人的错,当你的资产剧烈波动,几个月缩水10%,甚至20%、30%时,很难做到不动如山。

厂长一直讲一个观点,拿得住的收益才是真的,像权益类基金和CTA这种资产,难免波动剧烈,如果我们过于重仓,情绪难免会受到影响,陷入追涨杀跌的怪圈。

所以投资中,做好一个财富底仓,平缓资产波动,是一件很重要的事情。这样的财富底仓,一来可以获得不俗的收益,帮我们抵抗通胀;二来波动相对可控、长期收益相对稳健。

比如经典的股债55搭配,一般来说可以作为财富底仓的资产之一。

我们先来通过股票和债券年度收益和长期收益的对比,来认识一下这样的财富底仓的作用。

2016年到今年一季度,投资沪深300、中证500、中证综合债,以及采取股债55搭配(沪深300和中证500各25%,中证综合债50%)的方式进行投资,年度收益和累计收益如下:

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数据来源:同花顺iFind,截至2022.3.31

可以看到,虽然债券年度收益从没有超过10%,但可贵的是每年都拿到了正收益,长期累积下来,收益达到26.53%,远超沪深300和中证500。

而采取股债55搭配的方式,不仅最大年度亏损降低到10.55%,累计收益也有16.55%,高于两个股市指数。

从历史来看,股票类资产有着更高的收益上限,长期收益很给力,但如果我们仓位过高,也会导致回撤过大,有时可能扛不住,割在地板上。

如果我们在投资中,加入一些稳定性更高的债类资产,每年做好平衡,那持有体验大幅提升,同时长期收益也不会差太多。

有这样一个财富底仓在,我们整体的资产稳定性也会有所提高。

稳健资产越来越难找了

以前,很多人选择带有保本性质的非标产品和银行理财产品等作为底仓。

特别是曾经的非标信托,收益率较高,的确很符合财富底仓的特征。2013年、2014年信托开始火的时候,买个10%到12%的信托产品还是很容易的,在2018年资管新规前夕,8%到10%的信托产品也并非凤毛麟角。

但根据用益信托的数据,2021年,集合信托产品的平均收益率仅为6.85%,下滑明显。而且随着信托的转型,出现了某信信托、某川信托爆雷等多起风险事件。

根据用益信托金融研究院的数据,2021年,信托违约金额达到1500亿,其中房地产违约风险项目涉及金额约917亿元,占比61.1%。

信托尚且如此,其他非标资产更让人心惊胆战。非标聚集地金交所,在2021年也是多次遭遇监管“重锤”。

这也是为什么多家财富管理机构推进非标转标,深度转型的原因之一。收益率下降,刚兑打破,风险事件频发,非标的黄金时代已经过去,他们需要为投资人找到风报比更高的资产。

相比之下,银行理财产品的安全性要高一些,但同样出现过大规模“破净潮”。

据Wind统计,2022年一季度,存量近3万只理财产品中,有超过1000只跌破净值。

进入净值化时代,银行理财也并非稳赚不赔,投资者同样需要重新审视自己的风险偏好和收益预期,挑选合适的产品。

目标策略,多资产搭配

今年,股市表现糟糕,隔三差五来次暴击。这种情况下,很多人开始寻找稳健资产,对冲风险。然而,放眼望去,能抵抗通胀,稳定性高的稳健资产可太少了,那对于投资人来说,到底给怎么办呢?

厂长认为,比较合适的办法,就是选取多策略产品,将多种资产进行搭配。

前面我们看到,股债搭配,相对来说可以很好的降低波动、获得长期稳健收益。而再进一步,加上CTA等资产,还可能会有更好的效果。

芝加哥商品交易所曾经在其研究报告——《Managed Futures: PortfolioDiversification Opportunities》中做的资产组合模拟,很值得大家好好思考下:

在原始的60%股票+40%债券组合中加入CTA基金,形成的新组合(40%股票+20%债券+40%CTA)。结果,新组合的收益率高于原始组合,并且波动性大幅低于原始组合。

而耶鲁基金也在实践中证明了多资产配置的价值,耶鲁大学去年曾发布公告称,2021财年该校捐赠基金资产规模从上一财年的312亿美元扩大至了423亿美元,扣除费用后的投资回报率为40.2%,投资收益达到121亿美元。

在截至2021年6月30日的10年里,耶鲁捐赠基金的平均年回报率为12.4%。

而耶鲁基金的思路就是多元化,包含机动套利资金、股票、固定收益类、大宗商品、股权和房地产等等。

国内同样也有很多多策略产品,有多个套利策略结合的,有CTA+指增的,也有套利、CTA和指增结合的。

而让厂长印象比较深刻的产品之一,是歌斐的目标策略系列产品。

这个系列产品有两个特点,第一是覆盖面非常广,有7大类策略,近20个子策略。包含主观、量化、宏观对冲、CTA、债券等,各个细分策略都有专人研究跟踪。同时,在中性、套利等策略的产品上也有持续投入。

我们平常见到的,可能是CTA+指增的居多,这两个策略都是进攻性比较强的,厂长是偏向于把它定位为我们资产组合中的矛。

而这个目标策略系列产品,更多元化的组合,抵抗通胀的同时,理论上可以有更加相对可控的波动,力争带来更加相对稳健的长期收益,是比较适合作为财富底仓的。我们可以以这个为基础,再去做一些增强等。

第二个特点,是产品结构比较特别,结合了FOF(基金中的基金)和MOM(筛选基金管理人)。

FOF的优势是可选的样本多;MOM的优势,是基金管理者可以更好把控产品整体的投资策略,底仓透明。

目标策略产品将两者的优点进行结合。

此外,歌斐的目标策略的产品线也很齐全,有稳健、平衡、积极三种策略产品可以满足不同投资人的需求。相对保守的,求稳的,激进一些的,大多可以找到适合自己的财富底仓。

当然,最后要提醒一下的是,多策略,并不意味着保本保收益,而是通过多策略搭配,多资产动态调整,更加符合我们追求资产稳健增值的需求,更加适合作为财富底仓。

本文来源:责任编辑:孙姗姗

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