还有40%下调空间？ 莎莎国际遭高盛看空

股价已连续5个月上涨的化妆品零售商莎莎国际（00178.HK）遭高盛看空至2.5港元，3月20日，其股价收盘价格为4.13港元。

这意味着，距离高盛给出的价格，莎莎国际仍有近40%的回调空间。

按照数据显示，莎莎国际在春节前后的表现很不错。

3月上旬时，莎莎国际公布，公司2018年前两个月的港澳零售销售同比上升14.6%，同店销售也取得上升11.1%。交易宗数和每宗交易平均金额则分别上升9.0%和5.2%。

高盛认为，莎莎表现超过预期，主要得益于游客消费增长。

莎莎国际也在公布数据时同时表示，销售增长为人流增加及客人消费增加所带动，本地客及内地客的交易分别上升6.3%和12.5%，而每宗交易平均金额亦分别上升4.6%和3.6%。

莎莎国际认为开年不错的业绩表现是受惠于零售市场的复苏，集团对港澳市场及未来发展表现谨慎乐观。

香港零售业的表现与内地访港旅客的人次密切相关，莎莎国际表示自己将优化产品组合及提升客户体验，以迎合市场不断转变的需求。

但高盛估计，来自韩国、日本品牌的竞争以及网上购物盛行，将令莎莎国际长远在中国巿场的巿占率下跌。

而且，高盛还发出警告称，莎莎国际若要进一步改善营运效益，就必须进一步推动同店销售增长。

同店销售可以衡量一家零售店在相对固定的运营成本下的盈利或亏损，这是一项衡量零售商投资回报的重要指标，反过来也将反映零售商的整体盈利能力。

根据莎莎国际截至2017年9月30日止6个月的财报显示，报告期内，随着香港的本地生产总值录得4%的增长，集团于港澳地区的零售销售额增长2.2%，但同店销售则较2016年同期下跌2.1%。

同期，毛利率由41.4%小幅上升至42.2%，但成本增加抵消了毛利率的改善，继而削弱盈利能力。

为了抓住港澳零售市场回暖的契机以及游客所带来消费的影响，莎莎集团认为开拓新点的策略有助于提升集团零售网络的竞争力，并且在2017年对旅游区店铺位置做出了调整，将在传统旅游区一线位置开设新店来取代二线位置的旧店。

一位业内分析师表示：“由于新店在去年下半年刚刚开设，所以同店销售情况仍然需要观察。”

莎莎国际的管理层日前曾坦承，在加强推广的情况下，2018下半年度，毛利率可能受压。