医药行业：检测外包龙头有望强者恒强

中泰证券

过去医院的盈利来源主要是药品、检验和服务，药品取消零加成后，医院将盈利点只有检验和服务，其中检验作为医院的成本端，成为当前医院关注的重点。我们认为：

一、检验外包对于医院来说是降本提效的方式之一：1、第三方检测在试剂采购成本上比医院有较大优势，目前大型第三方的采购价基本都是一级代理商的价格，检验成本比医院低；2、第三方检测样本量高于单个医院检验科，规模效应使得样本检测单位成本大幅降低。因此在医院控费的背景下，医院更倾向于检验外包；此外，参照美国第三方检测的发展历程来看，政府控费恰是促进检验外包率快速上升的契机之一，目前国内外包率不到5%，距离美国外包率37%仍有较大差异；

二、分级诊疗有望加速检验外包率的提高。分级诊疗落地后对基层医疗机构检验能力要求提高，对第三方检测的需求有望大幅提高。

检测外包龙头有望强者恒强。根据2016年公司年报数据，国内50%左右的检测外包市场被金域、迪安两家占据，截止到2017年底，两家企业基本都完成了全国省级中心布局，未来在第三方实验室牌照稀缺的情况下，很难出现大体量的竞争者，我们预测未来3年外包率有望达到10%，对应250亿的市场，市场份额有望进一步向龙头集中，因此我们持续看好检测外包龙头金域医学(行情603882,诊股)和迪安诊断(行情300244,诊股)。

风险提示：政策变化风险，业务拓展中的合规风险。