钢铁行业周报:库存消化不及预期,短期转为观望,长期乐观看法不变

周库存仍有增加,我们认为开工需求仍未完全释放

截止3月9日,全国螺纹钢社会库存环比增加74.1万吨至1,080.3万吨,周环比提升7.36%,持续为近年新高;全国钢材总社会库存提升101.3万吨至1952.1万吨,周环比提升5.47%;热轧薄板社会库存提升13.25万吨,环比提升4.98%;冷轧薄板和中厚板的社会库存基本持平。在上篇周报中我们统计,历史上往往节后第2个整周库存开始下降,所以上周的库存表现是差于预期的。但我们认为这主要是企业和经销商对短期供需的误判,并不是产能再次过剩的表现。同时需求的疲软也有一些客观原因,2018年的两会是1993年以来最长的,而开始的时间正好是正月十五后的周一,这一定程度上延后了春季开工的时点。而此次两会将于20日结束,我们预计截止3月23日的一周库存将有大幅改善,但之前的钢价可能出现较大波动。

盈利仍然维持高位,季度盈利提升观点不变

虽然我们认为短期钢价出现波动,但我们对钢企盈利长期的乐观判断并不改变。1)2018年到目前为止的钢价水平较2017年更稳定;2)根据Mysteel的统计,9日全国237家流通商的成交总量13.6万吨,日环比提升47%,周同比提升97.4%,沪螺纹钢交易活跃程度也明显回升;3)钢价下降不等于企业盈利下降,年后钢铁企业的盈利能力基本没有太大变化,铁矿石整体的供需情况要弱于钢铁,其价格向下的弹性也大于钢铁,有效的消化了钢价波动的影响;4)短期的供需错配可以影响短期的钢价,但长期的供需关系没有改变,短期的价格波动不会使长期的盈利趋势改变。

短期价格或出现明显波动,3月底4月初预计出现转机

由于目前螺纹钢的库存处于今年来的绝对高位,后市的明朗可能导致贸易商的减价清货,进而导致钢铁价格的大幅波动,我们对钢价的短期走势转为更为谨慎的态度。但我们认为随着两会在20日结束,延后的开工会使复产的强度高于历史同期,我们预计截至3月23日的一周库存有望开始明显改善。