银行行业:在偏紧的环境下,银行基本面会不会恶化?

上周银行板块行情回顾。

总体来看,上周银行指数下跌 2.26%,在中信一级行业中排名靠后,跑输沪深300及上证综指0.99及1.14pct。个股来看,上周银行板块涨跌幅前三为农业银行(1.24%)、上海银行(-0.78%)、中国银行(-1.20%),涨跌幅后三为张家港行(-9.97%)、成都银行(-8.28%)、江阴银行(-5.18%)。A 股溢价率最高为中信银行(47.23%),最低为农业银行(7.67%)。

上周行业重要数据跟踪及点评。

临近季末,流动性总体平稳,边际上略有收紧。一方面,上周市场短端利率全面回升,同业存单发行量高企,且伴随短期发行利率抬升,显示临近季末,资金需求面扩张。另一方面,央行削峰填谷,上周公开市场净投放2400亿,MLF净投放1375亿,全口径净投放3375亿,一定程度有效维护流动性平稳运行。

上周行业重要资讯精选及点评。

1、国务院机构改革方案提出组建中国银行保险监督管理委员会:符合综合化经营需要,在分业监管格局下,监管政策与标准存在差异,存在监管套利的空间。

新的监管框架有利于实现统筹,填补监管空白,提升监管效率,提高金融体系“防风险”能力。2、一行三会及外汇局联合发布《关于进一步支持商业银行资本工具创新的意见》:根据《商业银行资本管理办法》,2018年是考核过渡期最后一年。目前来看,上市银行达标压力不大,但随着监管推动表外回表、以及银行拨备监管新规中关于资本充足率的考核,使得存在一定补充资本的需求,并且完善补充资本亦使得银行抵御风险的能力增强,符合“防风险”政策导向。

本周核心观点及投资建议。

2018年金融体制改革正在稳步推进,新的监管机构、一系列政策法规出台,以及商业银行补充及谨慎使用资本的行为,无不代表今年去杠杆、强监管的宏观大方向。但我们认为,这并不意味着银行的盈利将大幅恶化。与工业品供给侧改革逻辑类似,全社会货币供给的收紧或将提升银行的盈利和成本控制能力。

打破刚性兑付的“排雷”也将稳步改善银行资产质量,化解表外金融风险。落实到股票投资层面,短期偏紧的货币环境以及监管的不确定性将成为板块的扰动因素。但随着盈利与资产质量改善、货币由紧到松以及场外资金流入等因素逐渐发酵,板块配置价值有望提升。个股方面,继续推荐业绩确定性较强的建行、农行、招行、宁波,同时建议持续跟踪关注业绩改善预期较强的标的。