日常消费品：猪价跌幅收窄 荐5股

报告摘要：

动保行业直接受益于养殖规模化提速。受新环保法影响，2016年起我国生猪养殖规模化程度快速提升。2016年年出栏50000头以上规模养殖户数量同比增长20%。预计2020年，5家上市公司生猪出栏总量将达到7400万头，占全国出栏总量的10.6%，与2016年相比增长4700万头，增幅176%。养殖规模化程度提升一方面有利于带动市场苗替代招采苗，另一方面提高了非强制面疫苗的市场渗透率。养殖规模化程度提升将直接利好疫苗生产企业，推荐口蹄疫市场苗龙头企业生物股份。

禽链产能缩减明显，需求同比向好，禽链盈利有望恢复。本周山东烟台地区白羽肉鸡苗周均价3.08元/羽，周环比上涨1.32%，同比上涨113.89%，周内上涨3.33%。肉毛鸡周均价3.3元/斤，周环比下跌3.85%，同比下跌3.4%，周内上涨5.53%。全国在产父母代存栏量与2017年相比下降37%，与2016年同期相比下降25%，在产父母代存栏量处于历史低位。祖代存栏量与2017年同期相比下降14%，与2016年同期相比微涨1%。叠加今年下游需求稳定，支撑鸡苗、毛鸡价格上涨。预计2018年鸡苗均价有望维持在2.5元/羽。春节、清明、中秋节是需求旺季，因此清明节前白羽鸡还将迎来一波价格走高。推荐关注益生股份、民和股份、圣农发展。

猪价“超预期”下跌实属预期之中。从猪周期历史回顾中我们会发现，当前猪价下跌其实还是处于历史同期波动区间之内的，春节后至4月份之前猪价大多呈连续下跌的走势，4月份我们一般能看到年内的最低点或者年内的底部区间，本周和下周的猪价预计仍处于下跌通道，下跌速度将放缓，但目前言底尚早。

原料推动饲料涨价，利好大型饲料企业抢占市场份额。受玉米和豆粕价格上涨影响，多家大型饲料企业发布涨价通知，饲料价格上涨与当前养殖利润下滑形成强烈反差。饲料行业产能过剩，整体净利率低，小型饲料厂基本处于微利和盈亏平衡的边缘，原料采购议价能力较弱，原料成本上涨叠加猪价下跌引起养殖端对饲料价格敏感性的加强，将加速小型饲料厂的淘汰和提高大型饲料企业的市场份额，同时，提价行为会保障大型饲料企业的吨均净利润稳定，上市饲料企业盈利仍将同比增长，龙头企业有望继续实现高增长，建议关注大北农、唐人神、海大集团。