电气设备：风光无限好 荐5股

投资要点事件：2018年3月20日，国家能源局公布2018年1-2月份全国电力工业统计数据。1-2月全社会用电量10552亿千瓦时，同增13.3%。1-2月发电新增设备容量23.56GW，其中：水电、火电、核电、风电分别为0.68、5.89、1.13、4.99GW，同比分别变化-1.24、-1.97、1.13、2.03GW。

风电新增装机4.99GW，同增68%，中东部常态化是主因。1-2月风电新增装机4.99GW，较去年增加2.03GW，同比增加68%，行业反转得到。由于三北红六省1-2月并未解禁，同时分散式风电也没有完全铺开，我们认为1-2月风电新增装机高增长主要来自于中东部常态化逻辑的兑现。

2018年风电行业反转逻辑全部兑现，三阶段逻辑助力风电长景气周期开启。目前三北红六省部分解禁、分散式风电多点开花、中东部常态化三个核心逻辑全部兑现，2018年风电行业将反转，新增装机或达25GW，同增66%。同时，我们认为由于三阶段的逻辑驱动，风电将迎来长景气周期：（1）2018年：内部结构调整修复带来行业反转；（2）2019-2020年：标杆电价下调带来的抢装行情；（3）2021年-：平价上网之后的能源转型需求。

光伏新增装机超预期，淡季不淡开启新周期。1-2月光伏新增装机10.87GW，同比增长220%，占全部新增装机的46.14%，是新增装机最多的能源形式，超出市场预期。一季度是光伏装机的淡季，而1-2月光伏新增装机高增长主要有两点原因：（1）2017年首次出现“1231”抢装，而每次抢装之后的一两个月内都出现了由于抢装递延导致的高增长；（2）工商业分布式（含户用）和村级扶贫电站在2018年电价之下收益率具有吸引力，或成为1-2月新增装机的主力。因此，在工商业分布式（含户用）和扶贫电站拉动下，光伏新周期将开启，我们预计2018年光伏新增装机为56-66GW。

火电装机同比下滑，能源结构转型稳步推进，扩宽新能源发展空间。1-2月火电新增装机为5.89GW，较去年减少1.97GW，同比降低25%，这表明在建设美丽中国以及高质量的发展理念下，能源结构转型稳步推进，为新能源发展拓宽空间。

投资建议：在风电行业反转趋势确定、光伏新增装机维持高位以及板块估值具有修复空间（2018年风电14倍、光伏19倍）的背景下，我们认为风电和光伏板块当前仍然具有配置价值，重点推荐各细分环节的龙头标的：

（1）风电：金风科技、天顺风能；（2）光伏：通威股份、隆基股份。

风险提示：新能源政策和装机不及预期。