房地产行业周报：成交温和回升，三四线预期向好

行情回顾

本周中信地产板块全周下跌5.56%，相对沪深300超额收益-1.83pct。涨跌幅在29个中信一级行业中排名第17。细分板块方面，住宅、商业、园区和服务商分别下跌5.63%、3.69%、5.5%、10.9%。

行业观点：成交温和回升，三四线预期向好

春节后4周我们重点跟踪的68城新房成交季节性回升，但是同2017相比依然缩量明显，我们认为缩量的主要原因在于政府稳价格的需求下对市场供给节奏的控制，而非需求层面的回落。结合此前统计局公布的1-2月份行业数据，我们认为当前新房市场的成交重心向三四线城市倾斜的趋势依然明显，大部分二线龙头房企在追求2018高销售目标和崇尚快周转的模式下，依然会选择布局库存指标良性、市场机制相对灵活、政策环境相对温和的三四线城市。相对稳定的政策体系和调控格局下，我们认为行业集中度仍将持续提升，支撑TOP50房企在未来3-5年保持业绩稳定增长。

二手房价格：挂牌价指数持续上涨

根据中国城市二手房指数统计，上周（2018.3.12-3.18）全国二手房挂牌价指数继续上涨，环比上涨0.25%，挂牌量指数下跌9.55%。40个大中城市中挂牌价涨幅前五名分别为：西宁、西安、贵阳、宁波、太原。

成交数据：新房、二手房成交规模小幅回落

本周（2018.3.17-3.23）新房成交：重点覆盖的68个大中城市新建商品房合计成交400.17万平米，同比减少46.65%，环比减少11.65%。二手房成交：重点覆盖的21个大中城市二手商品房合计成交140.52万平米，同比减少44.01%，环比减少3.21%。库存去化：重点覆盖的29个城市商品房可售面积合计为12509.16万平米，同比减少12.72%，环比减少0.21%，去化周期较上周增加6.67周至72.36周。

土地数据：成交建面大幅反弹，溢价率保持低位

上周（2018.3.12-3.18）百城住宅类土地供给：供应建面922.53万平，环比下降5.26%，2018年以来累计同比上涨27.96%。土地成交：成交建面1042.48万平，环比上涨109.08%，累计同比下降2.52%；成交总价260.21亿元，环比上涨23.09%，累计同比上涨26.03%；溢价率13.79%，环比下降0.64个百分点。城市：供应建面前三城市群分别为成渝、长三角、哈长，前四城市分别为牡丹江、成都、泸州、重庆；成交建面前三城市群分别为西南、中原、长江中游；前四城市分别为昆明、郑州、长春、武汉。企业：碧桂园连续三周，保利、融创、新城连续两周进入拿地总价TOP20。

风险提示：地方成交改善趋弱；房贷利率水平持续抬升；需求端去杠杆超预期。