家电公司系列报告(一):美的、格力、海尔三巨头,敢问路在何方?

白电企业中,曾经最引人关注的是青岛海尔,其发展历史也最为悠久。而后,格力电器和美的集团发展壮大,空调领域格力已具有绝对领导地位,冰箱、洗衣机领域美的也在不断追赶海尔。现在海尔的市值还不及美的、格力的一半,但其品牌知名度、产品竞争力等仍不可小觑。我们将“家电三巨头”进行对比,分析一线家电龙头股的经营业务、财务状况、市场竞争力、研发实力、公司股权等情况,以期从过去成长历史寻找未来发展路径,把握“三巨头”的转型。

格力电器在单一领域的极致化发展铸成了领先技术+品牌与口碑并行的护城河,表现优异的各项财务指标+空调行业的绝对领导地位+对供应商的强话语权使得格力备受市场青睐,对其担忧是可能面临单一化业务的瓶颈,如何借用已经在空调领域取得的巨大成就打出一张在新领域扩张的“漂亮牌”,是它未来要面临的难题。

美的集团过去历史业绩也表现优异,多元化业务使其具有较强的抗风险能力,品牌力+技术同样是其护城河,高层管理者的战略发展眼光更是让公司的未来有无限可能。并购库卡借助机器人产业开启自己的第二赛道,未来终会转化为一家真正意义上的科技集团。

青岛海尔的多元化业务也非“泛而不精”,冰箱、洗衣机均市占率第一,始终坚持自主创牌,海外市场竞争实力不断提高,其经营改善和全球化协同逐步显现,未来待其海外销售费用控制良好,公司整体净利率将进一步提高。现阶段除了继续海外自主品牌的发展外,将家电与家居结合,打破行业边界创造“海尔智慧家庭”。

风险提示。1、全球经济复苏的不确定性、房地产政策调控持续趋紧、消费市场不景气使得家电销售不及预期;2、主要原材料成本上涨;3、海外市场拓展所面临当地国家的法律、政治、经济等风险;4、汇率风险;5、其他系统性风险。