【港股解码】坏账见底回升的银行板块是否值得投资

隨著我国经济增长放缓出现L型底部，银行业的坏账也有见底回升的跡象。经济增长出现新的挑战，而整个银行业也是面临新的挑战与机遇。

全球央行进入加息週期

最近美联储再次加息25个基点，将拆借利率提升到1.5-1.75，而国內一年定期存款基准利率在1.5%。隨著中美汇率之间的影响，国內进入加息週期是大概率事件。如果一旦央行加息，非对称加息只加存款利息不加贷款利息，那绝对是利空，因为银行筹资成本增加，反之，只加贷款利息不加存款息，是利好，因为放贷收入增加，如果是对称式加息则对於银行影响不大。

行业坏账出现好转跡象

我们来通过两组有代表性的数据看看银行板块出现的变化，从工商银行和招商银行半年报可以看到整个银行板块一些积极变化：

工商银行：

1.不良贷款率截至2017年6月30日为1.57%，2016年底1.62%，2015年底1.50%

2.不良贷款增加额52.71亿元，同比减少115.14亿元

3.拨备覆盖率截至2017年6月30日为145.81%，2016年1-6月136.69%，2015年1-6月156.34

4.关注类贷款余额截至2017年6月30日为5411.4亿元，占比为3.90%，2016年为5840.1亿元，占比4.47%

5.2017年6月30日问题率=不良率1.57+关注率3.9%=5.47%，2016年末为6.09%

招商银行：

1.不良贷款率截至2017年6月30日为1.71%，2016年底1.87%，2015年底1.68%

2.不良贷款总额为604.59亿元，较2016低611.21亿元同比减少1.08%

3.不良贷款拨备覆盖率截至2017年6月30日为224.69%，2016年低180.02%，2015年低178.95

4.关注类贷款余额截至2017年6月30日为607.39亿元，占比为1.72%，2016年为681亿元，占比2.09%，同比下降0.37个百分点。

（数据来源：工商银行、招商银行公司半年报）

5.2017年6月30日问题率=不良率1.71%+关注类1.72%=3.43%，2016年末为3.96%

哪类的银行股值得投资

部分银行简单看估值不高，市盈率6倍左右的比比皆是，我们应不应该去买一些估值便宜，跌破净资產的银行股呢？答案是要区別对待，因为银行是一个高杠杆的行业，1元的净资產可以撬动20元的总资產，也就是说如果银行把钱借贷到一些破產率较高的行业出现5%的坏账就会使银行净资產归零甚至资不抵债，这也就是银行股有的特別便宜，市场不愿意给高估值的原因。

银行整个行业有较宽的护城河比如需要政府的特批才可以设立，客户有较强的粘性等都是银行自身的壁垒。银行也是一个没有天花板的行业，隨著国內经济的体量和品质的扩大和好转，企业与个人的借贷需求更加活跃，业绩必然会更上一层楼。整个行业每年也是有不少的分红，而且整个行业的净资產收益率长期都是维持在15%以上，有些优秀的银行净资產收益率甚至可以高达20%。

这样来看银行具有较高的进入壁垒，较深的护城河，又有价值重估的机会，2017年整个银行业的不良率又出现了拐点，那么我们应该选择行业中哪些股票作为投资標的呢。我们选择银行股不能只看他的市盈率（pe）和市净率（pb），因为要想在100元的总资產裏面隱藏5%的坏帐非常容易，我们要去关注银行报表借贷的钱到底去了哪些行业，是去了高风险还是低风险的行业，再去看公司的整体风险控制怎么样，拨备覆盖率充足不充足，贷款不良率的比例怎么样，综合比较，这样才可以去优中选优找到长期高回报的公司。

作者：郑鹏超

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