传媒行业：19年五一档表现符合预期

事件:

2019年五一档(5月1日-4日)4天假期共实现票房收入约15.09亿元,相较于18年五一档(4.29日-5.1日)3天假期10.06亿元增长幅度明显,若按照假期前3天票房12.13亿元计算,今年五一档票房同比增速为30.51%,增速强劲。

点评:

(1)2019年五一档电影票房增速强劲主要由于《复联4》表现持续强势所致。其中《复联4》5.1-5.4日分别获得5.01、3.37、2.41和1.41亿元收入,票房占比80.8%,以总票房12.2亿夺得档期冠军,是今年五一档期火爆的直接原因。截止5月5日20点,《复联4》累计获得内地票房收入接近39亿元,刷新了17年《速度与激情8》26.7亿元的进口片票房纪录,越居内地票房榜第三位,仅次于《战狼2》56.83亿和《流浪地球》46.54亿元。其他影片方面,进口片《何以为家》以4天1.23亿元的票房收入位列第二名,票房占比8.1%;国产片《下一任:前任》9267万元的票房排名第三,表现一般。

(2)院线表现方面,龙头市占率持续提升。19年五一档国内院线TOP5由万达、大地、中影南方、上海联合和中影数字构成,排名位次与18年五一档保持一致;TOP5的整体市占率由18年的45.52%提升至19年的55.31%,提升幅度较为明显。我们认为一方面因为院线集中度自18年后持续提升有关,另一方面由于本期占据主导的《复联4》受众主要以一、二线城市为主,因此覆盖大中型城市影院更多的TOP5院线收入相对更多。

综上,我们认为19年五一档表现符合预期,建议关注《复联4》影片持续表现强劲所利好的国内发行和院线领域的投资机会。我们维持行业“中性”的投资评级,推荐标的为中国电影(600977),关注龙头院线公司万达电影(002739)、上海电影(601595)、金逸影视(002905)。

风险提示:行业政策继续趋严、行业竞争持续加剧,影片表现不达预期。（渤海证券）