东睦股份：持续研发投入加优化产品结构为业绩增长保驾护航 买入评级

事件东睦股份发布2017年报东睦股份发布2017年年度报告，报告期内，公司实现营业收入17.83亿元，同比增长21.49%；实现归属上市公司股东净利润3.00亿元，同比增长70.65%；实现归母扣非净利润2.40亿元，同比增长44.78%。此外根据公司2018年度经营计划，2018年营业收入预算为21.18亿元，同比增长18.77%；归属上市公司股东净利润预算为3.91亿元，同比增长30.29%；归母扣非净利润预算为3.36亿元，同比增长39.85%。同时根据计划，2018年营业成本占比由64.96%进一步降到63.44%，三项费用占比由16.59%进一步降低到15.40%。

简评持续研发投入加优化产品结构为业绩增长保驾护航：

2017年公司实现营业收入17.83亿元，同比增长21.49%；实现归属上市公司股东净利润3.00亿元，同比增长70.65%。业绩高速增长背后原因在于：1.研发投入不断加大，技术能力持续增强。报告期内，公司共计投入研究开发费用9,542.95万元，比上年同期增加了20.00%；公司有17项技术获得国家发明专利授权，有37项技术获得国家实用新型专利授权；完成新产品开发960个，取得近100个项目定点，这些新项目的生命周期峰值年销售额约7亿元。2.得益于技术突破，产品结构更加优化。

除汽车配件保持持续增长外，压缩机配件销售也因公司加快了新品开发和产品深加工，以及市场企稳回升而增长。粉末冶金汽车配件销售总额比例达60.83%；变速箱零件等产品的开发也快速跟进；同时，粉末冶金压缩机配件销售企稳回升，占总销售额的26.40%；粉末冶金汽车配件和压缩机配件为公司主要产品市场，两者占据了总销售额的87.23%；软磁材料销售收入同比增长20.90%，特别是下半年增速达到35%左右。

2018年的增长来自于汽车和磁材业务：

与2017年相比，2018年成长性更强、周期性更弱。公司2017年利润高增长，主要来自于家电业务的贡献，这部分的周期属性更强一些。2018年，磁材业务和汽车业务有望为公司贡献3个亿的收入增量：1）汽车：VVT/VCT业务随着行业发展2018年还会有稳定的增长；此外，变速箱业务2018年老客户放量、新客户有望突破，会贡献增量；2）磁材：2017年下半年公司全面接管柯达磁电的管理工作，2017年底新厂房建成，同时订单量大幅增加，获得华为批量订单。